Obrigações de relatórios da SEC de acordo com a Seção 13 e Seção 16 do Exchange Act | Paul Hastings LLP (2024)

Esta atualização legal resume (a) os requisitos de relatórios sob a Seção 13 do Securities Exchange Act de 1934, conforme alterado (o “Exchange Act”), que são geralmente aplicáveis ​​a pessoas que possuem, ou exercem poder discricionário de investimento sobre contas que possuem, publicamente títulos patrimoniais negociados ou listados em bolsa,[1]e (b) os requisitos de informação ao abrigo da Secção 16 do Exchange Act, que são aplicáveis ​​a pessoas consideradas “insiders” de empresas públicas. Embora as pessoas sujeitas aos requisitos de reporte nos termos da Secção 13 e da Secção 16 (cada uma, uma “pessoa que reporta”) geralmente incluam indivíduos e entidades, esta actualização legal centra-se na aplicação dos requisitos de reporte a consultores de investimento e corretores (cada um , uma “empresa de valores mobiliários”). Esta atualização legal também inclui um resumo de certas regras propostas no Exchange Act que imporiam requisitos adicionais de relatórios se adotadas, e conclui com um cronograma dos prazos de arquivamento sob as Seções 13 e 16 para 2023.

De acordo com a Seção 13 do Exchange Act, os relatórios feitos à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (a “SEC”) são arquivados no Anexo 13D, Anexo 13G, Formulário 13F e Formulário 13H, cada um dos quais é discutido em mais detalhes abaixo. Uma empresa de valores mobiliários (e, em alguns casos, a sua empresa-mãe ou outras pessoas de controlo) terá geralmente uma obrigação de reporte prevista na Secção 13 se a empresa, direta ou indiretamente:

  • detém beneficiariamente, no total, mais de 5% de uma classe de títulos patrimoniais com direito a voto (os “Títulos da Seção 13 (d)”):
  • registrado sob a Seção 12 do Exchange Act,
  • emitido por qualquer empresa de investimento fechada registrada sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940, conforme alterada (a “Lei de Sociedades de Investimento”), ou
  • emitido por qualquer companhia de seguros que teria sido obrigada a registrar seus valores mobiliários sob a Seção 12 do Exchange Act, mas para a isenção sob a Seção 12 (g) (2) (G) do mesmo (verCronogramas 13D e 13G: Relatando Aquisições Significativas e Posições de Propriedadeabaixo);
  • administra contas discricionárias que, no total, mantêm títulos patrimoniais negociados em uma bolsa de valores nacional com um valor justo de mercado agregado de US$ 100 milhões ou mais (verFormulário 13F: Relatório de posições patrimoniais de gestores de investimentos com mais de US$ 100 milhões em ações discricionáriasContasabaixo); ou
  • gerencia contas discricionárias que, em conjunto, compram ou vendem quaisquer títulos NMS (geralmente ações listadas em bolsatítulos e opções padronizadas) em um valor agregado igual ou superior a (a) 2 milhões de ações ou ações com valor justo de mercado superior a US$ 20 milhões durante um dia, ou (b) 20 milhões de ações ou ações com valor justo de mercado de mais de US$ 200 milhões durante um mês civil (verFormulário 13H: Relatório de informações de identificação para grandes comerciantesabaixo).

A Seção 16 (a) do Exchange Act exige que os diretores e executivos de uma empresa que tenha uma classe de valores mobiliários registrados sob a Seção 12 do Exchange Act (uma “empresa pública”), bem como pessoas que possuam beneficiários de mais de 10% de qualquer classe de título patrimonial registrado sob a Seção 12 do Exchange Act (exceto qualquer título isento), arquivar relatórios junto à SEC nos Formulários 3, 4 e 5. De acordo com a Seção 16 (b) do Exchange Act, cada um dos esses “insiders” podem ser responsáveis ​​por quaisquer “lucros de oscilação curta” (ou seja, lucros obtidos com uma venda ou compra de títulos da empresa pública realizada em menos de seis meses após uma compra ou venda correspondente). Estas obrigações são discutidas mais detalhadamente emSeção 16: Relatórios de Conselheiros, Diretores e Principais Acionistasabaixo.

Horários13D e 13G:ComunicandoAquisições significativas e posições de propriedade

As Seções 13(d) e 13(g) do Exchange Act exigem que qualquer pessoa ou grupo de pessoas[2]que direta ou indiretamente adquire ou tem propriedade beneficiária[3]de mais de 5% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor (o “limite de 5%) para relatar tal propriedade beneficiária no Anexo 13D ou Anexo 13G, conforme apropriado. De acordo com a Regra 13d-3, “propriedade efetiva” de um título significa que uma pessoa tem ou compartilha o poder, direta ou indiretamente, por meio de qualquer contrato, acordo, entendimento, relacionamento ou de outra forma, (a) de votar ou direcionar a votação de um valor mobiliário (“poder de voto”), ou (b) alienar ou direcionar a alienação de um valor mobiliário (“poder de investimento”).

Tanto o Anexo 13D quanto o Anexo 13G exigem informações básicas sobre as pessoas que declaram e os Valores Mobiliários da Seção 13 (d) listados no Anexo, incluindo o nome, endereço e cidadania ou local de organização de cada pessoa que relata, o valor dos títulos de propriedade beneficiária e percentagem agregada de propriedade beneficiária, e se o poder de voto e de investimento é detido exclusivamente pelas pessoas que reportam ou partilhado com outros. Os denunciantes que devem relatar no Anexo 13D também são obrigados a divulgar uma quantidade significativa de informações adicionais, incluindo certos eventos disciplinares, a fonte e o valor dos fundos ou outra contraprestação usada para comprar os Valores Mobiliários da Seção 13(d), o propósito da aquisição , quaisquer planos para alterar ou influenciar o controlo do emitente e uma lista de quaisquer transações com valores mobiliários efetuadas nos 60 dias anteriores. Um denunciante pode usar o Anexo 13G, menos oneroso, se atender a determinados critérios descritos abaixo.

Ao determinar se uma empresa de valores mobiliários ultrapassou o limite de 5% em relação a uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor,[4]deve incluir as posições mantidas em quaisquer contas próprias e as posições mantidas em todas as contas discricionárias de clientes que administra (incluindo quaisquer fundos privados ou registrados, contas administradas por ou para diretores e funcionários, e contas gerenciadas sem remuneração) e posições mantidas em quaisquer contas gerenciadas pelas pessoas de controle da empresa (que podem incluir certos executivos e diretores) para eles próprios, seus cônjuges e filhos dependentes (incluindo IRA e a maioria das contas fiduciárias).

Em geral, o Anexo 13G está disponível para qualquer denunciante que se enquadre em uma das três categorias a seguir:

Investidores isentos. Uma pessoa que reporta é um “Investidor Isento” se a pessoa que reporta possuir beneficiariamente mais de 5% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor no final de um ano civil, mas a aquisição dos valores mobiliários estiver isenta nos termos da Seção 13( d)(6) da Lei de Câmbio. Por exemplo, uma pessoa que adquiriu todos os seus Valores Mobiliários da Seção 13(d) antes do registro do emissor de tais valores mobiliários (ou classe de valores mobiliários) sob o Exchange Act, ou adquiriu não mais do que 2% dos Valores Mobiliários da Seção 13(d) dentro de um período de 12 meses, é considerado um Investidor Isento e seria elegível para apresentar relatórios no Schedule13G.

Instituições Qualificadas. Juntamente com algumas outras instituições listadas no Exchange Act,[5]um informante que seja um consultor de investimentos ou corretor registrado pode registrar um Anexo 13G como uma “Instituição Qualificada” se (a) adquiriu sua posição em uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13 (d) de um emissor no curso normal de seu negócio, (b) não adquiriu tais valores mobiliários com o propósito ou efeito de alterar ou influenciar o controle do emissor, nem em conexão com qualquer transação com tal propósito ou efeito (tal propósito ou efeito, uma “intenção ativista”), e ( c) notifica imediatamente qualquer titular de conta discricionária em cujo nome a empresa detém mais de 5% dos Valores Mobiliários da Seção 13(d) sobre a potencial obrigação de relatório desse titular de conta.

Investidores Passivos. Um informante é um “Investidor Passivo” se possuir beneficiariamente mais de 5%, mas menos de 20% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor e (a) os valores mobiliários não foram adquiridos ou mantidos com intenção ativista, e (b) os valores mobiliários não foram adquiridos em conexão com qualquer transação com intenção ativista. Não há exigência de que um Investidor Passivo limite sua aquisição de Valores Mobiliários da Seção 13 (d) às compras feitas no curso normal de seus negócios. Além disso, um Investidor Passivo não tem a obrigação de notificar os proprietários de contas discricionárias em cujo nome a empresa detém mais de 5% de tais Valores Mobiliários da Seção 13 (d) sobre a potencial obrigação de relatório desse proprietário de conta.

Obrigações de Relatórios de Pessoas de Controle e Clientes

As obrigações da empresa. Conforme discutido acima, uma empresa de valores mobiliários é considerada o proprietário beneficiário dos Valores Mobiliários da Seção 13 (d) em todas as contas sobre as quais exerce poder de voto e/ou de investimento. Portanto, uma empresa será uma pessoa declarante se adquirir direta ou indiretamente ou tiver propriedade efetiva de mais de 5% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor por sua própria conta ou qualquer conta(s) discricionária(s) de cliente(s). A menos que uma empresa de valores mobiliários tenha uma intenção ativista em relação ao emissor dos Valores Mobiliários da Seção 13(d), a empresa geralmente poderá reportar no Anexo 13G como uma Instituição Qualificada ou como um Investidor Passivo.

Obrigações das pessoas de controle de uma empresa. Qualquer pessoa de controle (conforme definido abaixo) de uma empresa de valores mobiliários, em virtude de sua capacidade de dirigir o poder de voto e/ou de investimento exercido pela empresa, pode ser considerada um proprietário beneficiário indireto dos Valores Mobiliários da Seção 13 (d). Consequentemente, as pessoas que controlam, direta ou indiretamente, uma empresa de valores mobiliários também podem ser pessoas que reportam relativamente a uma classe de Valores Mobiliários da Secção 13(d) de um emitente. As seguintes pessoas provavelmente serão consideradas “pessoas de controle” de uma empresa:

  • qualquer sócio comanditado, membro administrador, administrador ou acionista controlador da empresa; e
  • a controladora direta ou indireta da empresa e qualquer outra pessoa que controle indiretamente a empresa (por exemplo, um sócio comanditado, membro administrador, administrador ou acionista controlador da controladora direta ou indireta).

Se uma empresa de valores mobiliários (ou empresa-mãe) for propriedade direta ou indireta de dois sócios, membros, administradores ou acionistas, geralmente cada um desses sócios, membros, administradores ou acionistas é considerado uma pessoa de controle. Por exemplo, se um fundo privado que detém beneficiariamente mais de 5% de uma classe de Valores Mobiliários da Secção 13(d) de um emitente for gerido por uma empresa de valores mobiliários que seja uma sociedade em comandita, cujo sócio geral é uma LLC que, por sua vez, é detidos em proporções aproximadamente iguais por dois membros gestores, então cada um do fundo privado, da empresa de valores mobiliários, do sócio comanditado da empresa e dos dois membros gestores do sócio comanditado provavelmente terá uma obrigação de reporte independente ao abrigo da Secção 13.

Em uma carta de proibição de ação da SEC de 1987, a equipe da SEC assumiu a posição de que, quando as decisões de investimento de um fundo fiduciário de plano de benefícios a funcionários exigiam a aprovação de três entre cinco administradores, nenhum dos administradores era o proprietário beneficiário dos títulos do portfólio do fundo para fins da Seção 13(d) do Exchange Act. Esta carta de não ação deu origem ao que os profissionais chamam de “regra de três”, que estabelece que, quando as decisões de votação e de investimento relativas ao portfólio de uma entidade são feitas por três ou mais pessoas e a maioria dessas pessoas deve concordar com no que diz respeito às decisões de voto e de investimento, então nenhuma dessas pessoas individualmente tem poder de voto ou de disposição sobre os títulos na carteira da entidade e, portanto, nenhuma dessas pessoas será considerada como tendo propriedade beneficiária sobre esses títulos.[6]Embora a “regra de três” seja frequentemente utilizada pelos profissionais e tenha sido reconhecida pela equipe da SEC, ela nunca foi formalmente aprovada pela SEC.

A determinação de quem é cada uma das pessoas de controle de uma empresa para fins de relatório da Seção 13 é muito específica dos fatos e também pode ter ramificações importantes com relação às obrigações e responsabilidades dessa pessoa de controle nos termos da Seção 16 do Exchange Act, particularmente em relação a relatórios internos e lucros de curto prazo. Entre em contato conosco se desejar mais orientação para determinar quem pode constituir uma “pessoa de controle” de sua empresa para esses fins.

Disponibilidade de arquivamento no Anexo 13G por Pessoas de Controle. Qualquer pessoa com controle direto e indireto de uma empresa de valores mobiliários pode registrar um Anexo 13G como Investidor Isento, Instituição Qualificada ou como Investidor Passivo na mesma medida que qualquer outra pessoa declarante, conforme descrito acima. Para que uma pessoa de controle registre um Anexo 13G como uma Instituição Qualificada, no entanto, não mais do que 1% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor pode ser detida (a) diretamente pela pessoa de controle ou (b) direta ou indiretamente por qualquer uma de suas subsidiárias ou afiliadasque não são instituições qualificadas. Por exemplo, uma pessoa com controle direto ou indireto de uma empresa de valores mobiliários não se qualificará como uma Instituição Qualificada se mais de 1% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13 (d) de um emissor for detida por um fundo privado administrado pela empresa ou outra afiliada porque um fundo privado não está entre as instituições listadas como Instituições Qualificadas sob a Lei de Câmbio.

Uma empresa de valores mobiliários que tenha um de seus controladores atuando no conselho de administração de um emissor pode não ser elegível para se qualificar como Investidor Passivo em relação a esse emissor. Mesmo que a empresa de valores mobiliários não possa de outra forma ter uma intenção ativista, a equipe da SEC declarou “o fato de que os dirigentes e diretores têm a capacidade de influenciar direta ou indiretamente a gestão e as políticas de um emissor geralmente tornará os dirigentes e diretores incapazes de certificar os requisitos” necessários para se registrar como Investidor Passivo.[7]

Obrigações dos clientes de uma empresa. Se um cliente de uma empresa de valores mobiliários (incluindo um fundo privado ou registrado ou um cliente de conta separada) por si só possuir beneficiariamente mais de 5% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13 (d) de um emissor, o cliente terá seu próprio relatório independente da Seção 13 obrigação.

Disponibilidade de arquivamentos conjuntos por pessoas denunciantes. Conforme discutido acima, cada pessoa que reporta tem uma obrigação de reporte independente nos termos da Seção 13 do Exchange Act. Os proprietários beneficiários diretos e indiretos dos mesmos Valores Mobiliários da Seção 13 (d) podem cumprir suas obrigações de relatório fazendo um arquivamento conjunto do Anexo 13D ou do Anexo 13G, desde que:

  • cada pessoa declarante é elegível para registrar no Anexo usado para fazer o relatório da Seção 13 (por exemplo, cada pessoa que registra no Anexo 13G é uma Instituição Qualificada, Investidor Isento ou Investidor Passivo);
  • cada denunciante é responsável pelo arquivamento tempestivo do Anexo 13D ou do Anexo 13G e pela integridade e precisão de suas próprias informações nesse arquivamento;[8]e
  • o Anexo 13D ou Anexo 13G arquivado na SEC (a) contém todas as informações necessárias com relação a cada pessoa que relata; (b) seja assinado por cada denunciante em sua capacidade individual (inclusive por meio de procuração); e (c) tenha um acordo de arquivamento conjunto anexado.[9]

Arquivamento do Cronograma 13D vs. Cronograma 13G

Registros iniciais. Um informante que não seja elegível para usar o Anexo 13G deve apresentar um Anexo 13D no prazo de 10 dias após a aquisição direta ou indireta de propriedade efetiva de mais de 5% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor.

Uma pessoa declarante que seja um Investidor Isento é obrigada a apresentar o seu Anexo 13G inicial no prazo de 45 dias a contar do final do ano civil em que a pessoa excede o limite de 5%.

Um relator que seja uma Instituição Qualificada também é obrigado a apresentar seu Anexo 13G inicial no prazo de 45 dias após o final do ano civil em que a pessoa excede o limite de 5%. Como o limite de 5% para uma Instituição Qualificada é calculado no final de um ano civil, uma Instituição Qualificada que adquira direta ou indiretamente mais de 5% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor durante um ano civil, mas em 31 de dezembro tiver reduzido seus juros abaixo do limite de 5%, não será obrigado a apresentar um Cronograma 13G inicial. No entanto, uma Instituição Qualificada que adquira propriedade beneficiária direta ou indireta de mais de 10% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13 (d) de um emissor antes do final de um ano civil deve apresentar um Anexo 13G inicial dentro de 10 dias após o primeiro mês em que a pessoa excede o limite de 10%.

Um declarante que seja um Investidor Passivo deve apresentar seu Cronograma 13G inicial no prazo de 10 dias a partir da data em que exceder o limite de 5%.

Mudando do Cronograma 13G para o Cronograma 13D. Se um informante que apresentou anteriormente um Anexo 13G não satisfizer mais as condições para ser um Investidor Isento, uma Instituição Qualificada ou um Investidor Passivo, a pessoa deverá passar a relatar sua propriedade beneficiária de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor em um Cronograma 13D (assumindo que a pessoa continua a exceder o limite de 5%). Isso pode ocorrer no caso de (a) um denunciante que deixa de adquirir ou deter Valores Mobiliários da Seção 13(d) para investimento passivo e passar a adquirir ou deter tais valores mobiliários com intenção ativista, (b) um denunciante que é uma Instituição Qualificada que cancela o registro como consultor de investimentos de acordo com uma isenção sob a Lei de Consultores de Investimento de 1940, conforme alterada, ou lei estadual aplicável, ou (c) uma pessoa que informa que é um Investidor Passivo que adquire 20% ou mais de uma classe de ações de um emissor Seção 13(d) Valores Mobiliários. Em cada caso, o denunciante deve apresentar um Anexo 13D no prazo de 10 dias após o evento que fez com que ele não satisfizesse mais as condições necessárias (exceto que, se uma antiga Instituição Qualificada puder se qualificar como Investidor Passivo, essa pessoa poderá simplesmente alterar seu Cronograma 13G dentro de 10 dias para mudar seu status).

Um denunciante que seja obrigado a mudar para um relatório de acordo com o Anexo 13D estará sujeito a um período de reflexão a partir da data do evento que dá origem a uma obrigação do Anexo 13D (como a mudança para uma intenção de ativista ou a aquisição de 20% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor) até 10 dias corridos após o arquivamento do Anexo 13D. Durante o período de “reflexão”, o relator não poderá votar ou direcionar a votação dos Valores Mobiliários da Seção 13(d) ou adquirir propriedade beneficiária adicional de tais valores mobiliários. Consequentemente, uma pessoa deve apresentar um Anexo 13D o mais rápido possível, uma vez que é obrigada a mudar de um Anexo 13G para reduzir a duração do período de “reflexão”.

A partir de então, o informante estará sujeito aos requisitos de relatório do Anexo 13D com relação aos Valores Mobiliários da Seção 13(d) até que o antigo informante do Anexo 13G se qualifique novamente como uma Instituição Qualificada ou Investidor Passivo com relação à Seção 13(d). ) Valores mobiliários ou reduziu a sua participação efetiva abaixo do limite de 5%. No entanto, apenas um relator que era originalmente elegível para apresentar um Anexo 13G e posteriormente foi obrigado a apresentar um Anexo 13D pode voltar a reportar no Anexo 13G.[10]

Alterações ao Anexo 13D. Se tiver havido qualquer alteração material nas informações de um Anexo 13D previamente arquivado por um denunciante,[11]a pessoa deve apresentar imediatamente uma alteração a esse Anexo 13D. Uma alteração material inclui, sem limitação, a aquisição ou alienação de 1% ou mais de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) do emissor, inclusive como resultado da recompra de seus valores mobiliários por um emissor. Uma aquisição ou alienação inferior a 1% pode ser considerada uma alteração material dependendo das circunstâncias. Uma disposição que reduza o interesse de propriedade beneficiária de um denunciante abaixo do limite de 5%, mas seja inferior a uma redução de 1%, não é necessariamente uma alteração material que desencadeie uma alteração ao Anexo 13D. No entanto, sugerimos uma alteração em tal circunstância para eliminar as obrigações de apresentação de informações do denunciante se o denunciante não esperar novamente, no curto prazo, aumentar a sua participação acima de 5%. Como regra geral, “imediatamente” é geralmente considerado dentro de 2 a 5 dias corridos após a alteração material, dependendo dos fatos e circunstâncias.

Alterações ao Anexo 13G.

  • Anual. Para um denunciante que tenha apresentado anteriormente um Anexo 13G, se tiver havido qualquer alteração nas informações relatadas nesse Anexo 13G no final de um ano civil, então uma alteração a esse Anexo 13G deverá ser apresentada no prazo de 45 dias após a final do ano civil. Uma pessoa que reporta não é obrigada a fazer uma alteração anual ao Anexo 13G se não tiver havido nenhuma alteração desde o Anexo 13G apresentado anteriormente ou se a única alteração resultar de uma alteração na percentagem de propriedade da pessoa como resultado de uma alteração no número agregado da Seção 13 (d) Títulos em circulação (por exemplo, devido à recompra de seus títulos por um emissor).
  • Diferente de Anual (Instituições Qualificadas). Uma pessoa declarante que anteriormente apresentou um Anexo 13G como uma Instituição Qualificada informando propriedade beneficiária de menos de 10% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) de um emissor deve apresentar uma alteração ao seu Anexo 13G no prazo de 10 dias após o final do primeiro mês, essa Instituição Qualificada é o proprietário beneficiário direto ou indireto de mais de 10% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13 (d) do emissor. Posteriormente, o denunciante deve apresentar uma alteração ao Anexo 13G no prazo de 10 dias após o final de qualquer mês em que a sua propriedade beneficiária direta ou indireta de tais valores mobiliários aumente ou diminua em mais de 5% da classe de valores mobiliários (calculada a partir do fim do mês).[12]
  • Exceto Anual (Investidores Passivos). Um relator que anteriormente preencheu um Anexo 13G como Investidor Passivo deveprontamenteregistrar uma alteração sempre que adquirir, direta ou indiretamente, mais de 10% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13 (d) de um emissor. Posteriormente, o denunciante deve apresentar uma alteração ao Anexo 13Gprontamenteapós a sua propriedade efetiva direta ou indireta de tais valores mobiliários aumentar ou diminuir em mais de 5%.

Atualmente não há taxa de registro para o Cronograma 13G ou Cronograma 13D.

Alterações propostas nos prazos de arquivamento. Em fevereiro de 2022, a SEC propôs alterações à Seção 13[13]a fim de acelerar os prazos de apresentação do Anexo 13D e do Anexo 13G e exigir alterações mais frequentes ao Anexo 13G em vez da alteração anual atual. De acordo com as alterações propostas, se adotadas sem comentários adicionais:

  • Cronograma 13D. O arquivamento inicial do Anexo 13D seria devido no prazo de 5 dias após o denunciante exceder o limite de 5%, e uma alteração seria devida no prazo de 1 dia útil após qualquer alteração material nas informações em um Anexo 13D arquivado anteriormente.
  • Anexo 13G (Instituições Qualificadas e Investidores Isentos). O Anexo 13G inicial seria devido no prazo de 5 dias a contar do final do mês em que o denunciante exceder o limite de 5%, e uma alteração seria devida no prazo de 5 dias a contar do final do mês em que qualquer alteração material nas informações em um Anexo 13G arquivado anteriormente ocorreu. Um relator que seja uma Instituição Qualificada também será obrigado a apresentar uma alteração ao Anexo 13G no prazo de 5 dias após exceder 10% e, posteriormente, no prazo de 5 dias após qualquer aumento ou diminuição na sua propriedade beneficiária superior a 5%.
  • Cronograma 13G (Investidores Passivos). Um arquivamento inicial do Anexo 13G seria devido no prazo de 5 dias após o denunciante exceder o limite de 5%. Uma alteração seria devida (a) no prazo de 5 dias a partir do final do mês em que ocorrer qualquer alteração material nas informações de um Anexo 13G arquivado anteriormente, e (b) no prazo de 1 dia útil após o denunciante exceder 10% e posteriormente no prazo de 1 dia útil após qualquer aumento ou diminuição na sua propriedade beneficiária superior a 5%.

Isenção de propriedade beneficiária

Em determinadas circunstâncias, pode ser apropriado que o Anexo 13D ou o Anexo 13G elaborado por “pessoas de controle” inclua uma isenção de propriedade beneficiária. Esta isenção de responsabilidade é normalmente inserida como uma nota de rodapé nas informações de propriedade na página de rosto e no corpo do Anexo. Entre em contato conosco se tiver alguma dúvida sobre a inclusão de tal isenção de responsabilidade.

Formulário 13F: RelatóriosEquidadeCargos de gestores de investimentos com mais de US$ 100 milhões em contas discricionárias

A Regra 13f-1 do Exchange Act exige que um relatório no Formulário 13F seja apresentado à SEC por todos os chamados gestores de investimentos institucionais[14]que exerce discricionariedade de investimento[15]sobre uma ou mais contas contendo títulos patrimoniais que (a) são admitidos para negociação em uma bolsa de valores nacional (os “Títulos da Seção 13(f)”),[16]e (b) ter um valor justo de mercado agregado no último dia de negociação de qualquer mês durante um ano civil igual a pelo menos US$ 100 milhões (o “limite de US$ 100 milhões”). O Formulário 13F exige que um gestor de investimentos institucionais que atenda ao limite de US$ 100 milhões (um “gerente de relatórios”) relate o valor e o valor dos Valores Mobiliários da Seção 13(f) mantidos em suas contas discricionárias no total e em um emissor por emissor. base.[17]Um gerente de relatórios deve apresentar o Formulário 13F (i) dentro de 45 dias após o último dia de cada ano civil em que atingir o limite de US$ 100 milhões e (ii) dentro de 45 dias após o último dia de cada um dos três primeiros trimestres civis de no ano civil seguinte. Os três registros trimestrais são exigidos mesmo que o valor justo de mercado agregado dos Valores Mobiliários da Seção 13(f) mantidos nas contas discricionárias de um gestor reportante caia abaixo do limite de US$ 100 milhões durante o ano civil. Assim, uma vez estabelecida a obrigação de um gestor de investimentos institucionais de reportar no Formulário 13F, o gestor deve fazer quatro arquivamentos trimestrais junto à SEC.

Sob certas circunstâncias, um gerente relator pode solicitar tratamento confidencial das informações contidas no preenchimento do Formulário 13F. Entre em contato conosco se precisar de ajuda para obter tratamento confidencial do seu preenchimento do Formulário 13F.

Relatórios de discricionariedade de investimento compartilhado

Quando dois ou mais gestores declarantes compartilham o poder discricionário de investimento sobre o mesmo título da Seção 13(f) (por exemplo, como resultado de um acordo de subconsultoria ou de um relacionamento de “controle” direto ou indireto), cada gestor tem uma obrigação de reporte independente sob Regra 13f-1 com relação a esse título. Para evitar relatórios duplicados do mesmo título da Seção 13(f), os gerentes relatores devem providenciar o arquivamento de um dos três tipos diferentes de Formulário 13F. Esses três tipos de Formulário 13F são:

  • 13F Relatório de Participações, no qual um gestor reportante inclui todos os Valores Mobiliários da Secção 13(f) sobre os quais ele ou qualquer outro gestor reportante exerce poder discricionário de investimento;
  • Aviso 13F, no qual um gestor reportante indica que todos os Valores Mobiliários da Secção 13(f) sobre os quais exerce poder discricionário de investimento são reportados num Formulário 13F apresentado por outro gestor reportante; e
  • 13F Relatório Combinado, no qual um gestor reportante inclui alguns, mas não todos, dos Valores Mobiliários da Secção 13(f) sobre os quais exerce poder discricionário de investimento, e indica que os restantes títulos são reportados num Formulário 13F apresentado por outro gestor reportante.

Qualquer gestor reportante que apresente um Aviso 13F ou um Relatório Combinado 13F deve identificar cada outro gestor reportante que seja responsável pelo arquivamento do Formulário 13F que reporte quaisquer Valores Mobiliários da Secção 13(f) sobre os quais esse gestor reportante partilha o poder de investimento.

Obrigações de Relatórios de Pessoas de Controle e Clientes

Quaisquer pessoas de controlo que tomem decisões sobre como um gestor reportante exerce o seu poder discricionário de investimento no que diz respeito aos Valores Mobiliários da Secção 13(f) nas suas contas também podem ter obrigações de reporte ao abrigo da Regra 13f-1, dependendo dos factos e circunstâncias. Nesse caso, cada pessoa de controle apresentaria uma Notificação 13F conforme descrito acima.

Um cliente de fundos de um gestor de investimentos institucional geralmente não terá a obrigação de relatar sob a Regra 13f-1, mesmo que detenha US$ 100 milhões ou mais em Valores Mobiliários da Seção 13 (f), uma vez que a obrigação está vinculada ao exercício do poder discricionário de investimento. No entanto, é possível que surja uma obrigação de reporte se o próprio fundo participar efetivamente no processo de tomada de decisão de investimento (por exemplo, através de um comité de investimento interno cujas decisões vinculam o gestor de investimento institucional).

Formulário 13H: RelatóriosIdentificandoInformações para grandes comerciantes

A Regra 13h-1 do Exchange Act exige que um Formulário 13H seja arquivado na SEC por qualquer indivíduo ou entidade (cada um, um “Grande Negociador”) que, direta ou indiretamente, exerça poder discricionário de investimento sobre uma ou mais contas e efetue transações em NMS Securities (conforme definido abaixo) para essas contas através de uma ou mais corretoras registradas que, no total, igualem ou excedam (a) 2 milhões de ações ou US$ 20 milhões em valor justo de mercado durante qualquer dia corrido, ou (b) 20 milhões de ações ou US$ 200 milhões em valor justo de mercado durante qualquer mês civil (cada um, um “nível de atividade identificador”). De acordo com o Regulamento NMS, um “Título NMS” é definido para incluir quaisquer títulos patrimoniais listados em bolsa dos EUA e quaisquer opções padronizadas, mas não inclui quaisquer títulos de dívida listados em bolsa, futuros de títulos ou ações de fundos mútuos abertos que não sejam atualmente reportados de acordo com um plano eficaz de relatórios de transações sob o Exchange Act.

Um Grande Negociador deve preencher um Formulário 13H inicial imediatamente após efetuar transações agregadas iguais ou superiores a um dos níveis de atividade de identificação. A SEC indicou que o arquivamento dentro de 10 dias será considerado um arquivamento imediato. As alterações ao Formulário 13H devem ser apresentadas (a) anualmente dentro de 45 dias após o final de cada ano civil completo, desde que uma empresa de valores mobiliários continue a se qualificar como um Grande Negociador, e (b) imediatamente após o final de um trimestre civil, se houver das informações no Formulário 13H mais recente tornam-se imprecisas. As obrigações de relatório de um Grande Negociador continuam até que ele apresente uma alteração ao Formulário 13H mostrando que cessou as operações (um arquivamento de “rescisão”) ou não efetuou transações em Valores Mobiliários NMS no nível de atividade de identificação ou acima dele durante um ano civil completo ( um registro de “status inativo”).

O Formulário 13H exige que um Grande Negociador, reportando-se a si mesmo e a qualquer afiliado que exerça poder discricionário de investimento sobre títulos da NMS, liste as corretoras nas quais o Grande Negociador e suas afiliadas têm contas e designe cada corretor como um “corretor principal, ”um “corretor executor” e/ou um “corretor de compensação”. Os arquivamentos do Formulário 13H junto à SEC são confidenciais e isentos de divulgação de acordo com a Lei de Liberdade de Informação dos Estados Unidos. As informações estão, no entanto, sujeitas a divulgação ao Congresso e outras agências federais e quando ordenadas por um tribunal.

Se uma empresa de valores mobiliários tiver múltiplas afiliadas na sua organização que se qualifiquem como Grandes Traders, a Regra 13h-1 permite que os Grandes Traders deleguem a sua obrigação de reporte a uma pessoa de controlo que apresentaria um Formulário 13H consolidado para todos os Grandes Traders que controla. Caso contrário, cada Grande Comerciante da organização deverá preencher um Formulário 13H separado.

Arquivando Relatórios da Seção 13 Usando EDGAR

Você mesmo pode registrar eletronicamente no EDGAR ou solicitar que um fornecedor externo, como uma gráfica financeira, faça isso em seu nome. Como os envios de EDGAR exigem o uso de software especializado, não recomendamos que você mesmo faça os arquivamentos de EDGAR, a menos que compreenda totalmente o processo. Em vez disso, recomendamos que você faça os registros EDGAR por meio de um fornecedor externo. Paul Hastings tem um acordo com um fornecedor externo para fazer registros de EDGAR para nossos clientes e estaria disposto a fazê-lo conforme solicitado. O fornecedor contratado por Paul Hastings cobra uma taxa de serviço para cada registro. Também podemos fornecer nomes de fornecedores adicionais para sua consideração. Quer você use um fornecedor externo ou faça seus próprios registros EDGAR, você deve primeiro obter vários códigos de identificação diferentes da SEC antes que os registros possam ser enviados. Para receber seus códigos de arquivamento, você deve primeiro enviar um Form ID à SEC. O Form ID deve ser assinado, autenticado e enviado eletronicamente por meio do site Filer Management da SEC, que pode ser acessado emhttps://www.filermanagement.edgarfiling.sec.gov. Você é obrigado a manter uma cópia impressa assinada manualmente de todos os registros EDGAR (e documentos relacionados, como procurações) em seus registros, disponíveis para inspeção da SEC por um período de cinco anos após a data do registro.

Formulário N-PX: Relatório Say-on-pagarVotos por procuração de gestores de investimentos com mais de US$ 100 milhões em contas discricionárias

Em 2 de novembro de 2022, a SEC adotou a Regra 14Ad-1 do Exchange Act que exigirá que qualquer gestor relate anualmente seu histórico de votação por procuração com relação aos valores mobiliários de qualquer empresa pública sobre a qual exerça poder de voto[18]em relação aos votos consultivos dos acionistas sobre (a) a remuneração paga aos executivos da empresa pública, (b) a frequência dos votos de aprovação da remuneração dos executivos e (c) quaisquer acordos chamados de “pára-quedas dourados” em conexão com uma fusão ou aquisição (coletivamente, “votos de pagamento”).

Este novo requisito de relatório entrará em vigor em 1º de julho de 2023, e o preenchimento inicial do Formulário N-PX por um gerente de relatórios atual será devido até31 de agosto de 2024e divulgar seus votos sobre pagamento durante o período de 1º de julho de 2023 a 30 de junho de 2024. Um preenchimento anual do Formulário N-PX será devido até 31 de agosto de cada ano a partir de então para relatar os votos sobre pagamento durante o período de 12 meses mais recente encerrado em 30 de junho. Para qualquer empresa de valores mobiliários que se torne gestora de relatórios após 1º de julho de 2023, o Formulário N-PX inicial será devido para o período de 12 meses encerrado em 30 de junho do ano civil seguinte ao data de vencimento do preenchimento inicial do Formulário 13F (por exemplo, se o Formulário 13F inicial do gerente subordinado vencer em 15 de fevereiro de 2025, o Formulário N-PX inicial deverá ser entregue até 31 de agosto de 2026 para divulgar quaisquer votos sobre pagamento durante o período de 1º de julho de 2025 a 30 de junho de 2026). Assim que uma empresa de valores mobiliários deixar de ser gestora de relatórios, ela será obrigada a apresentar um Formulário N-PX final para o período de 1º de julho a 30 de setembro do ano civil em que seu arquivamento final no Formulário 13F é devido. Este arquivamento final de curto prazo deverá ser entregue até 1º de março do ano civil imediatamente seguinte.

No Formulário N-PX, os informantes devem identificar cada questão de votação por pagamento usando a mesma linguagem e ordem de prioridade divulgada no formulário de cartão de procuração da SEC da empresa pública, se houver, e divulgar (a) o número de títulos votadas (ou instruídas a serem votadas), bem como a forma como essas ações foram votadas (ou seja, a favor, contra e/ou abstenção), e (b) o número de títulos emprestados, direta ou indiretamente, pelo gestor relator que não foram revogados votar. O Formulário N-PX permitirá que os gestores relatores que possuem política divulgada de não voto por procuração e que não votaram durante o período coberto pelo relatório indiquem isso no formulário sem fornecer informações adicionais sobre cada matéria de voto. O Formulário N-PX também permite que os gerentes subordinados solicitem tratamento confidencial de informações de votação por procuração consistente com o padrão para solicitações de tratamento confidencial sob a Seção 13(f) do Exchange Act.

Seção 16:Relatóriosde Conselheiros, Diretores e Principais Acionistas

Objetivo e Antecedentes da Seção 16

A Seção 16 do Exchange Act e suas regras impõem certas obrigações aos insiders de qualquer empresa pública. Para os fins da Seção 16, um “insider” é (a) um diretor da empresa pública, (b) um diretor designado da empresa pública,[19]ou (c) uma pessoa que possua beneficiariamente[20]mais de 10% de qualquer classe de títulos patrimoniais (que não seja um título isento) registrado sob a Seção 12 do Exchange Act (um “proprietário beneficiário de 10%”).

A Secção 16 exige que os membros de uma empresa pública comuniquem a sua propriedade directa e indirecta dos títulos de capital da empresa e quaisquer transacções nesses títulos, e que restituam quaisquer “lucros de curto prazo”, que são discutidos abaixo.[21]Estes requisitos procuram desencorajar os insiders de lucrar com base na informação superior que lhes pode ser acessível devido ao seu papel influente na empresa pública. A restituição aplica-se com base em “responsabilidade objetiva”, mesmo que um insider possa demonstrar que suas negociações não foram feitas usando qualquer informação privilegiada.

Insiders: Diretores, Diretores e 10% de Proprietários Beneficiários

Os requisitos da Secção 16 aplicam-se aos administradores e dirigentes designados de uma empresa pública, mesmo que essas pessoas não possuam quaisquer valores mobiliários da empresa. Embora o título de uma pessoa seja geralmente indicativo, a determinação final sobre se uma pessoa é um diretor ou dirigente designado de uma empresa pública para efeitos da Secção 16 depende dos factos e circunstâncias, principalmente com base na função e influência da pessoa na empresa pública. Além disso, uma empresa de valores mobiliários que tenha um diretor ou funcionário no conselho de administração de uma empresa pública pode ser considerada um “diretor por substituição” para efeitos da Secção 16. Embora não esteja estabelecido na Seção 16 ou nas regras dela contidas, o conceito de delegação foi encontrado pelos tribunais onde uma empresa de valores mobiliários atua como diretor de uma empresa pública por meio de seu substituto e (a) o diretor compartilha informações confidenciais com a empresa , (b) o diretor influencia as decisões de investimento da empresa em relação à empresa pública, ou (c) as ações do diretor como diretor são influenciadas pela empresa.

Os requisitos da Seção 16 também se aplicam a todos os proprietários beneficiários de 10%. Ao calcular se uma empresa de valores mobiliários possui beneficiariamente mais de 10% dos títulos patrimoniais de uma empresa pública, uma empresa que seja uma Instituição Qualificada[22]não precisa contar quaisquer títulos patrimoniais detidos em benefício de terceiros ou em qualquer cliente ou contas fiduciárias no curso normal dos negócios, desde que os títulos patrimoniais não tenham sido adquiridos com intenção ativista. Os títulos patrimoniais não detidos na qualidade fiduciária de uma Instituição Qualificada ou que foram adquiridos com intenção ativista são atribuíveis à Instituição Qualificada e serão contados para determinar se ela é um Proprietário Efectivo de 10%.

Os juros sobre o lucro são relatados na Seção 16

Os insiders de uma empresa pública são obrigados a relatar sua propriedade beneficiária dos títulos patrimoniais da empresa e quaisquer transações envolvendo os títulos patrimoniais. Ao contrário da definição de “propriedade beneficiária” para efeitos de determinar se uma pessoa é um beneficiário efetivo de 10% discutida acima (ou seja, poder de voto e dispositivo), para efeitos de reporte da Secção 16, a “propriedade beneficiária” de um insider depende se a pessoa tem a oportunidade de lucrar, direta ou indiretamente, com uma compra, venda ou outra transação em títulos patrimoniais da empresa pública (uma “participação no lucro”). Uma participação nos lucros pode existir como resultado de qualquer contrato, acordo, entendimento ou relacionamento que o insider possa ter com outra pessoa ou organização. Exemplos de participação indireta nos lucros em títulos patrimoniais de uma empresa pública que acionarão a exigência de relatórios da Seção 16 de um insider incluem: (a) os títulos patrimoniais detidos por membros da família na mesma residência que o insider, (b) um swap baseado em títulos envolvendo os títulos patrimoniais, (c) o direito de adquirir títulos patrimoniais por meio do exercício ou conversão de qualquer outro título derivativo (exercível ou não dentro de 60 dias), (d) a participação proporcional de um sócio comanditado nos títulos patrimoniais detidos por uma parceria, e (e) em determinadas circunstâncias, recebimento de uma comissão ou alocação baseada no desempenho de um cliente com relação a títulos patrimoniais mantidos na carteira do cliente.[23]

Exigência de Relatório sob a Seção 16

Os relatórios que um insider apresentará à SEC[24]na Seção 16 são:

Formulário 3 – Declaração Inicial do BeneficiárioPropriedade de Valores Mobiliários. O Formulário 3 deve ser preenchido dentro de 10 dias após qualquer indivíduo ou entidade se tornar um insider ouno momento do registro do patrimônio da empresasegurançaies em uma bolsa de valores nacional. O Formulário3 inclui os detalhes de quaisquer títulos patrimoniais da empresa pública que o insider possui no momento de se tornar um insider. Quaisquer alterações subsequentes na posição de um insider devem ser divulgadas no Formulário 4 ou no Formulário 5.

Formulário 4 – Declaração de Alterações de Titularidade Beneficiária de Valores Mobiliários. Um insider deve relatar no Formulário 4 qualquer alteração que ocorra em relação à sua participação beneficiária nos títulos patrimoniais da empresa pública. Tal alteração pode ocorrer como resultado de, entre outras transações: (a) qualquer compra ou venda no mercado aberto ou privada, ou doação de boa-fé de qualquer capital ou valores mobiliários conversíveis; (b) outorga ou caducidade de opções de compra de ações; (c) a conversão de um título derivativo; (d) aquisição ou aquisição de quaisquer ações restritas ou unidades de ações restritas; (e) uma fusão, oferta de troca ou oferta pública; e (f) qualquer compra, venda ou exercício de qualquer opção, warrant ou direito. Existem isenções limitadas para transações que não precisam ser relatadas no Formulário 4, incluindo a aquisição de títulos patrimoniais de uma empresa do portfólio que não exceda US$ 10.000, sujeita a condições específicas (a “Isenção para Pequenas Aquisições”).[25]Qualquer Formulário 4 deve ser arquivado na SEC antes das 22h. Hora do Leste nosegundo dia útilapós o dia em que a transação desencadeadora foi executada ou de outra forma considerada como ocorrendo (exceto quando a SEC tiver determinado por regra que o período de dois dias não é viável).[26]

Formulário 5 – Declaração Anual de Titularidade Beneficiária de Valores Mobiliários. Um insider deve preencher um Formulário 5 para relatar quaisquer títulos patrimoniais e transações que não foram relatados anteriormente em um Formulário 3, 4 ou 5. Isso inclui títulos e transações que deveriam ter sido relatados durante o ano, mas não foram, e certas transações que não foram. que devem ser relatados no Formulário 4, como a aquisição de valores mobiliários de acordo com a Isenção para Pequenas Aquisições. O Formulário 5 deve ser preenchido no máximo 45 dias após o término do exercício social da empresa pública. Em vez de usar o Formulário 5, um insider pode optar por relatar uma transação no Formulário 4; no entanto, o Formulário 4 voluntário deve ser apresentado tempestivamente antes do final do segundo dia útil seguinte ao dia em que a transação que desencadeou o arquivamento foi executada ou de outra forma considerada como tendo ocorrido.

Arquivando Formulários 3, 4 e 5 Usando EDGAR

Os registros nos Formulários 3, 4 e 5 devem ser submetidos à SEC via EDGAR (a menos que se aplique uma isenção de dificuldades do tipo especificado no Regulamento ST).[27]

Lucros de curto balanço

Um insider está proibido de obter “lucros de curto prazo” sobre títulos patrimoniais (incluindo títulos patrimoniais derivativos) de uma empresa pública ou qualquer swap baseado em títulos envolvendo títulos patrimoniais da empresa pública (os “títulos cobertos”). “Lucros de oscilação a descoberto” podem ocorrer sempre que um insider (a) vende (ou é considerado que vende) quaisquer títulos cobertos no prazo de seis meses após a compra de quaisquer títulos cobertos da mesma classe a um preço mais baixo por ação, ou (b) compra ( ou se considerar que comprou) quaisquer valores mobiliários cobertos no prazo de seis meses após a venda de quaisquer valores mobiliários cobertos da mesma classe a um preço mais elevado por ação. Embora um insider não esteja restrito, de acordo com a Seção 16, de comprar e vender, ou vender e comprar, títulos cobertos dentro de um período de seis meses, obter “lucros de curto prazo” com essas transações é uma violação da Seção 16. A violação não é considerada como crime, mas a responsabilidade é estrita, o que significa que um insider não pode oferecer quaisquer defesas (razoáveis ​​ou não) para evitar a restituição. Ao calcular o valor da restituição, um insider é obrigado a pagar o excesso de (a) o preço de venda mais alto por ação, sobre (b) o preço de compra mais baixo por ação, com relação aos títulos cobertos envolvidos nas transações de contrapartida realizadas dentro do período de seis meses. Além disso, as regras adotadas nos termos da Seção 16(b) prevêem a correspondência de compras e vendas de títulos derivativos com compras e vendas dos títulos subjacentes a esses títulos derivativos com a finalidade de determinar os “lucros” que podem ser reembolsados ​​nos termos da Seção 16 (b). Por exemplo, a venda de um warrant para a compra de ações ordinárias de uma empresa pública seria equiparada a qualquer compra de ações ordinárias dessa empresa pública que ocorresse dentro de seis meses para fins de determinação de “lucros de curto prazo” nos termos da Seção 16 (b). . Para evitar uma violação de “lucros de oscilação curta”, antes de entrar em uma transação envolvendo quaisquer títulos cobertos (incluindo qualquer exercício de um título derivativo), um insider deve olhar seis meses atrás para determinar se qualquer venda ou compra anterior pode ser correspondida com o transação proposta e resultaria na realização de qualquer lucro.

Proibição de vendas a descoberto

A Seção 16(c) do Exchange Act proíbe um insider de se envolver em transações de venda a descoberto em títulos cobertos, exceto que um insider pode fazer “vendas a descoberto contra a caixa” se forem feitas de acordo com a Seção 16(c) ). Qualquer venda a descoberto que ocorra, seja proibida ou não, está sujeita à correspondência, nos termos da Seção 16 (b), com compras ocorridas em menos de seis meses.

Relatório proposto de vendas a descobertoeSwaps baseados em títulos

Em fevereiro de 2022, a SEC propôs a nova Regra 13f-2 do Exchange Act[28]que, se adotado, exigiria que qualquer gestor de investimento institucional tivesse poder discricionário de investimento sobre contas com grandes posições vendidas[29]apresentar relatórios mensais à SEC de forma confidencial. Os relatórios mensais incluiriam informações detalhadas sobre a posição curta bruta do gestor de investimentos institucionais, em uma base de emissor por emissor, quaisquer ações adquiridas para cobrir uma posição curta, no todo ou em parte, e qualquer atividade diária que aumentasse, diminuísse ou fechasse uma posição curta. posição durante o mês civil (por exemplo, compra ou venda de opções e outros derivativos, oferta de títulos conversíveis e envolvimento em transações de oferta secundária).

A SEC também propôs a nova Regra 10B-1 sob o Exchange Act[30]em dezembro de 2021, a fim de exigir que qualquer pessoa com grandes cargos nocionais[31]em credit default swaps, outros swaps baseados em títulos de dívida ou swaps baseados em títulos de capital para arquivar relatórios junto à SEC que divulguem cada posição de swap baseada em títulos e qualquer posição relacionada no título de dívida ou de capital de referência, empréstimo ou título de base restrita índice subjacente ao swap baseado em títulos. O relatório inicial seria devido no prazo de 1 dia útil após exceder o limite nocional e uma alteração seria devida no prazo de 1 dia útil após qualquer alteração material nas informações de um relatório apresentado anteriormente (incluindo uma alteração igual a 10% ou mais de um valor mobiliário posição de swap baseada em ).

Arquivamento de 2023Agendar

TIPO DE ARQUIVAMENTO DA SEÇÃO 13

EVENTOS DESENVOLVIDOS

FREQUÊNCIA DE ARQUIVAMENTO

PRAZO DE ARQUIVO (caso o prazo caia em final de semana ou feriado, o prazo será prorrogado até o próximo dia útil)

Cronograma Inicial 13D

Quando um denunciante não está qualificado para registrar um Anexo 13G e excede o limite de 5%

Um tempo

10º dia após o limite de 5% excedido

Cronograma Inicial 13G

1. Quando uma Instituição Qualificada ou Investidor Isento exceder o limite de 5% (sujeito ao item 2 abaixo)

Um tempo

14 de fevereiro de 2023

2. Quando a propriedade beneficiária de uma Instituição Qualificada sem registro anterior na Seção 13 exceder 10% no final do mês

Um tempo

10º dia após o mês em que o limite de 10% foi excedido

3. Quando um Investidor Passivo excede o limite de 5%

Um tempo

10º dia após o limite de 5% excedido

Mudar do Cronograma 13G para o Cronograma 13D

Quando um denunciante adquire ou detém Valores Mobiliários da Seção 13(d) com intenção ativista

Um tempo

Dentro de 10 dias após o evento “desencadeador”

Quando a propriedade efetiva de um Investidor Passivo for igual ou superior a 20%

Um tempo

Dentro de 10 dias após a transação “desencadeadora”

Alterações ao Anexo 13D

Qualquer alteração material nas informações relatadas no Anexo 13D anterior

Em andamento

Imediatamente após o evento “desencadeador”

Alterações ao Cronograma 13G

Todos os Denunciantes:

Qualquer alteração nas informações relatadas no Anexo 13G

Anualmente

14 de fevereiro de 2023

Instituições Qualificadas:

1. Quando a propriedade beneficiária de uma Instituição Qualificada excede 10% no final de um mês

Em andamento

10º dia do mês seguinte

2. Posteriormente, quando a propriedade beneficiária de uma Instituição Qualificada aumentar ou diminuir em 5% ou mais em relação ao último arquivamento do Anexo 13G, calculado a partir do último dia do mês

Investidores Passivos:

Em andamento

10º dia do mês seguinte

1. Quando a propriedade beneficiária de um Investidor Passivo excede 10%

Em andamento

Imediatamente após a transação “desencadeadora”

2. Posteriormente, quando a propriedade beneficiária de um Investidor Passivo aumentar ou diminuir em 5% ou mais em relação ao último registro do Anexo 13G

Em andamento

Imediatamente após a transação “desencadeadora”

Formulário Inicial 13F

Quando um relator tiver poder discricionário sobre contas com US$ 100 milhões ou mais dos Valores Mobiliários da Seção 13(f) no último dia de negociação de qualquer mês durante o ano civil

Um tempo

14 de fevereiro de 2023

Formulário Trimestral 13F

Após o Formulário 13F inicial, os arquivamentos devem continuar pelo menos nos próximos três trimestres civis

Trimestral

15 de maio de 2023

14 de agosto de 2023

14 de novembro de 2023

Alteração ao Formulário 13F

Quaisquer participações omitidas ou erros nas informações relatadas no Formulário 13F anterior

Como necessário

Não especificado, mas recomendamos imediatamente

Formulário Inicial 13H

Quando contas sob gestão discricionária transacionam títulos NMS em um valor igual ou superior a (a) 2 milhões de ações ou US$ 20 milhões durante qualquer dia do calendário, ou (b) 20 milhões de ações ou US$ 200 milhões durante qualquer mês civil (“identificação do nível de atividade ")

Um tempo

Imediatamente após efetuar transações agregadas no “nível de atividade de identificação”

Formulário Subsequente 13H

Após o Formulário 13H inicial

Anualmente

Dentro de 45 dias após o final de cada ano civil completo até o preenchimento de um Formulário 13H de “status inativo” após um ano civil completo de realização de transações abaixo do “nível de atividade de identificação”

Qualquer informação no Formulário 13H anterior torna-se imprecisa

Trimestral

Imediatamente após o final do trimestre civil em que as informações se tornam imprecisas

Formulário 3

Quando um denunciante se torna executivo ou diretor de uma empresa pública ou atinge o limite de 10%

Um tempo

No prazo de 10 dias após o evento “desencadeador” ou no momento do registro dos títulos patrimoniais da empresa em uma bolsa de valores nacional

Formulário 4

Qualquer transação ou alteração na propriedade beneficiária (por exemplo, exercício de qualquer opção, garantia ou direito ou conversão de um título)

Em andamento

Dentro de2 dias úteisda data de negociação

Formulário 5

Qualquer transação não relatada no Formulário 4 durante o ano civil (não é necessário se todas as transações relatadas anteriormente no Formulário 4)

Anual

14 de fevereiro de 2023

[1]É importante ressaltar que, com relação à Seção 13 (d) Valores Mobiliários, considera-se que uma pessoa possui beneficiários efetivos dos valores mobiliários aplicáveis ​​se a pessoa tiver o direito de adquirir os valores mobiliários no prazo de 60 dias a partir da data do relatório, incluindo (a) por meio do exercício de qualquer opção , garantia ou direito; (b) através da conversão de um valor mobiliário; (c) através do poder de revogar um trust, conta discricionária ou acordo semelhante; ou (d) mediante o encerramento automático de um trust, conta discricionária ou acordo semelhante. No entanto, qualquer pessoa que adquira um título ou poder derivativo especificado nas cláusulas (a), (b) e (c) acima com o propósito ou efeito de alterar ou influenciar o controle do emissor, ou em conexão com qualquer transação que tenha tal propósito ou efeito, será, imediatamente após a aquisição, considerado o proprietário beneficiário dos valores mobiliários que possam ser adquiridos através do exercício ou conversão de tal título ou poder derivativo.

[2]Um “grupo” é definido na Regra 13d-5 como “duas ou mais pessoas [que] concordam em agir em conjunto com a finalidade de adquirir, deter, votar ou alienar valores mobiliários de um emitente”. Veja, por exemplo, as pessoas descritas acima emObrigações de Relatórios de “Pessoas de Controle”. Um acordo para agir em conjunto não precisa ser por escrito e pode ser inferido pela SEC ou por um tribunal a partir das ações concertadas ou do objetivo comum dos membros do grupo.

[3]De acordo com as regras atuais da SEC, uma pessoa que detém swaps baseados em títulos ou outros contratos de derivativos pode ser considerada como proprietária beneficiária dos títulos subjacentes se o swap ou contrato de derivativos fornecer ao detentor poder de voto ou de investimento sobre os títulos subjacentes. Entre em contato conosco se desejar orientação sobre a aplicação da Seção 13 a swaps baseados em títulos ou outros contratos de derivativos.

[4]Ao calcular o teste de 5%, uma pessoa pode basear-se no relatório trimestral ou anual mais recente do emitente para efeitos de determinar o montante dos títulos com direito a voto em circulação do emitente, a menos que a pessoa saiba ou tenha motivos para acreditar que tal informação é imprecisa .

[5]De acordo com a Regra 13d-1, um relator também se qualifica como uma Instituição Qualificada se for um banco conforme definido na Seção 3(a)(6) do Exchange Act, uma companhia de seguros conforme definido na Seção 3(a)(19) da Lei de Câmbio, uma empresa de investimento registrada sob a Lei de Sociedades de Investimento, ou um plano de benefícios a funcionários, associação de poupança ou plano de igreja. O termo “Instituição Qualificada” também inclui uma instituição fora dos EUA que seja o equivalente funcional de qualquer uma das entidades anteriores e as pessoas de controle e controladoras de uma entidade que se qualifique como uma Instituição Qualificada.

[6]Southland Corp., Carta de Não-Ação da SEC (10 de agosto de 1987).

[7]Consulte a Pergunta 103.04 (14 de setembro de 2009), Seções 13 (d) e 13 (g) da Lei de Câmbio e Regulamento 13D-G Relatórios de Propriedade Beneficiária Interpretações de Conformidade e Divulgação da Divisão de Finanças Corporativas da SEC (o “Regulamento 13D-G C&DI”).

[8]Se os declarantes forem elegíveis para registrar conjuntamente o Anexo 13G em categorias separadas (por exemplo, um fundo privado como um Investidor Passivo e suas pessoas de controle como Instituições Qualificadas), então os declarantes devem cumprir os primeiros prazos de apresentação aplicáveis ​​ao grupo em preencher qualquer Anexo 13G conjunto. No exemplo acima, os declarantes seriam obrigados a apresentar um Anexo 13G inicialmente no prazo de 10 dias após exceder o limite de 5% e, posteriormente, imediatamente após qualquer transação que desencadeasse uma alteração (ou seja, os prazos de apresentação aplicáveis ​​a um Investidor Passivo) e não o prazos posteriores aplicáveis ​​a uma Instituição Qualificada.

[9]Temos formulários padrão de procurações e acordos de arquivamento conjunto para arquivamentos do Anexo 13G. Entre em contato conosco se precisar desses formulários.

[10]Consulte a Pergunta 103.07 (14 de setembro de 2009), Regulamento 13D-G C&DIs.

[11]Isto inclui uma alteração na percentagem de propriedade anteriormente comunicada de uma pessoa que reporta, mesmo que essa alteração resulte apenas de um aumento ou diminuição do número agregado de títulos em circulação do emitente.

[12]Uma pessoa ou entidade que detém beneficiariamente mais de 10% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) também pode ter obrigações de registro ou outras obrigações sob a Lei Hart-Scott-Rodino e/ou Seção 16 da Lei de Câmbio. Se a sua empresa possuir beneficiariamente mais de 10% de uma classe de Valores Mobiliários da Seção 13(d) e não tiver conhecimento dessas possíveis obrigações, entre em contato conosco.

[13] Modernização dos relatórios de propriedade beneficiária, SEC Release Nos. 33-11030 e 34-94211 (10 de fevereiro de 2022), disponível emhttps://www.sec.gov/rules/proposed/2022/33-11030.pdf.

[14]A Seção 13(f)(6)(A) do Exchange Act define o termo “gestor de investimentos institucionais” para incluir qualquer pessoa (que não seja uma pessoa física) que invista ou compre e venda títulos por sua própria conta, e qualquer pessoa (incluindo uma pessoa física) que exerça poder discricionário de investimento em relação à conta de qualquer outra pessoa (incluindo qualquer fundo privado ou registrado). Por exemplo, consultores de investimentos (registrados ou não), corretores, bancos, administradores e companhias de seguros são todos gestores de investimentos institucionais.

[15]Para este efeito, um gestor de investimento institucional tem “discrição de investimento” sobre uma conta se, direta ou indiretamente, (a) tiver o poder de determinar quais títulos são comprados ou vendidos para a conta, ou (b) tomar decisões sobre quais títulos são comprados ou vendido por conta, mesmo que outra pessoa seja responsável pelas decisões de investimento.

[16]A SEC publica trimestralmente uma lista completa dos títulos da Seção 13 (f) em seu site oficial, na qual um gestor pode confiar se houver alguma dúvida em relação a um título específico. A lista está disponível emhttp://www.sec.gov/divisions/investment/13flists.htm. Geralmente, as ações de fundos fechados registrados e fundos negociados em bolsa (ETFs) são títulos da Seção 13 (f), bem como certos títulos de dívida conversíveis, opções de ações e warrants. Certos swaps podem ser Títulos da Secção 13(f) se a transação conceder ao gestor inquiridor o poder discricionário de investimento sobre um ativo subjacente que seja um Título da Secção 13(f). As ações de fundos mútuos não são Valores Mobiliários da Seção 13(f).

[17]Um gestor reportante pode optar por excluir do seu Formulário 13F qualquer pequena posição nos Valores Mobiliários da Secção 13(f) de um emitente que (a) corresponda a menos de 10.000 ações, e (b) tenha um valor justo de mercado agregado inferior a $200.000. Uma posição excluída deve atenderambosdesses requisitos.

[18]De acordo com a Regra 14Ad-1, um gerente relator exerce poder de voto quando vota ou influencia uma votação. Por exemplo, um gestor subordinado exerce poder de voto quando vota (ou orienta outra parte a votar) de acordo com as políticas de voto do gestor subordinado ou utiliza o seu julgamento independente ou experiência para determinar como as políticas de voto de um cliente devem aplicar-se a uma decisão. -voto de pagamento, ou quando influencia a decisão de votar um título, como determinar se deve votar sobre uma questão de pagamento ou se deve revogar títulos emprestados antes de uma votação. Um gestor relator não terá qualquer obrigação de reportar relativamente a uma decisão de voto que seja inteiramente determinada pelo seu cliente ou por outra parte.

[19]De acordo com a Regra 16a-1(f), os diretores de uma empresa pública que estão sujeitos à Seção 16 são (a) o presidente, (b) o principal diretor financeiro, (c) o principal contador ou controlador, (d) qualquer vice-presidente do emissor responsável por uma unidade de negócios, divisão ou função principal, (e) qualquer outro diretor que desempenhe uma função de formulação de políticas, ou (f) qualquer outra pessoa que desempenhe uma função semelhante de formulação de políticas para o público empresa. Os dirigentes da(s) controladora(s) ou subsidiária(s) da empresa pública são considerados dirigentes da empresa pública se desempenharem tais funções de formulação de políticas para a empresa pública.

[20]Para efeitos de determinar o estatuto inicial de pessoa privilegiada, a Secção 16 incorpora a definição de “propriedade efetiva” na Secção 13(d). Ver definição na nota de rodapé 3 acima e texto que a acompanha.

[21]Os insiders de um fundo fechado registrado estão sujeitos a requisitos substancialmente semelhantes nos termos da Seção 30(h) da Lei de Sociedades de Investimento de 1940, conforme alterada.

[22]Para as pessoas incluídas na definição de “Instituição Qualificada”, consulte a nota de rodapé 5 acima e o texto que a acompanha.

[23]Um insider tem uma participação indireta no lucro nos títulos patrimoniais detidos por um cliente se receber uma comissão ou alocação baseada no desempenho do cliente, a menos que (a) a comissão ou alocação seja calculada com base nos ganhos de capital líquidos ou na valorização líquida do capital de a carteira do cliente medida ao longo de um período de um ano ou mais, e (b) os títulos patrimoniais da empresa pública mantidos na carteira do cliente não representam mais de 10% do valor de mercado da carteira. As taxas baseadas em ativos não são consideradas taxas ou alocações baseadas no desempenho e não suscitam preocupações na Seção 16. Os insiders que atuam como administradores de um trust podem precisar cumprir a Seção 16 se o trust possuir beneficiariamente mais de 10% de uma classe registrada de títulos patrimoniais da empresa pública.

[24]Anteriormente, um insider também tinha a obrigação de entregar uma cópia de qualquer registro da Seção 16 à empresa pública e à bolsa nacional na qual os títulos patrimoniais da empresa pública estavam listados. No entanto, a Secção 929R da Lei Dodd-Frank de Reforma e Protecção do Consumidor de Wall Street eliminou essa obrigação.

[25] VerRegra 16a-6 do Exchange Act.

[26]Por exemplo, a Regra 16a-3(g) do Exchange Act estabelece que, no caso de uma transação feita de acordo com (a) um contrato, instrução ou plano escrito que satisfaça as condições de defesa afirmativas da Regra 10b5-1 do Exchange Act (c), ou (b) um plano de benefícios a empregados por vontade de um participante do plano, onde o insider não seleciona a data de execução de tal transação, o requisito de arquivamento de dois dias para o Formulário 4 com relação à transação é calculado a partir do que ocorrer primeiro (i) na data em que a corretora ou administrador do plano notificar o insider sobre a execução, e (ii) o terceiro dia útil após a data da negociação.

[27]A Regra 16a-3(k) também exige que cada empresa pública que mantém um site corporativo publique em seu site todos os Formulários 3, 4 e 5 arquivados em relação aos seus títulos patrimoniais até o final do dia útil após o arquivamento na SEC.

[28]Relatórios de posições curtas e atividades curtas por gestores de investimentos institucionais, SEC Release 34-94313 (25 de fevereiro de 2022), disponível emhttps://www.sec.gov/rules/proposed/2022/34-94313.pdf.

[29]De acordo com a Regra 13f-2 proposta, um gestor de investimentos institucionais estaria sujeito à exigência de relatórios mensais se tivesse poder discricionário de investimento sobre contas com (a) posições curtas brutas em títulos de capital de empresas públicas com um valor de pelo menos US$ 10 milhões ou um média de 2,5% dos títulos patrimoniais em circulação do emissor, ou (b) posições vendidas brutas em quaisquer outros títulos patrimoniais com valor de pelo menos US$ 500.000, em cada caso, no fechamento de qualquer data de liquidação durante um mês civil.

[30] Proibição Contra Fraude, Manipulação ou Engano em Conexão com Swaps Baseados em Segurança; Proibição de Influência Indevida sobre Diretores de Compliance; Relatório de posição de grandes posições de swap baseadas em segurança, Versão SEC nº 34-93784 (15 de dezembro de 2021), disponível emhttps://www.sec.gov/rules/proposed/2021/34-93784.pdf.

[31]De acordo com a Regra 10B-1 proposta, uma pessoa estaria sujeita à exigência de relatório se qualquer uma de suas posições em swaps baseados em títulos excedesse qualquer um dos seguintes limites: (a) para credit default swaps (“CDS”), o menor entre: ( i) um valor nocional longo de US$ 150 milhões, após levar em conta o valor nocional de quaisquer posições longas no título de dívida subjacente ao CDS, (ii) um valor nocional curto de US$ 150 milhões, ou (iii) um valor nocional bruto de US$ 300 milhão; (b) para posições de swap baseadas em títulos de dívida que não sejam CDS, um valor nocional bruto de US$ 300 milhões; e (c) para posições de swap baseadas em títulos patrimoniais (uma “posição de swap patrimonial”), o menor entre: (i) um valor nocional bruto de US$ 300 milhões, mas se o valor nocional bruto da posição de swap patrimonial exceder US$ 150 milhões, o cálculo do montante nocional bruto também incluiria o valor da posição da pessoa que relata nos títulos de capital subjacentes aos swaps (com base no preço de fecho mais recente das ações), mais o montante nocional ajustado ao delta de quaisquer opções, futuros de títulos, ou quaisquer outros instrumentos derivativos baseados na mesma classe de títulos patrimoniais, ou (ii) uma posição de swap de ações que represente mais de 5% de uma classe de títulos patrimoniais, mas se a posição de swap de ações representar mais de 2,5% de uma classe de títulos patrimoniais títulos patrimoniais, o cálculo também incluiria no numerador todos os títulos patrimoniais subjacentes de propriedade da pessoa que relata, bem como o número de ações atribuíveis a quaisquer opções, futuros de títulos ou quaisquer outros instrumentos derivativos baseados na mesma classe de títulos patrimoniais .

Obrigações de relatórios da SEC de acordo com a Seção 13 e Seção 16 do Exchange Act | Paul Hastings LLP (2024)

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