Seções 13 (d), 14 (d) e 16 (a) da Exchange Act: Um novo foco da SEC? – AÇÕES SEC (2024)

A Exchange Act exige que certas divulgações sejam feitas por acionistas significativos e por aqueles que desejam fazer uma oferta pública. A Seção 13(d), por exemplo, exige que aqueles que adquirem uma participação de 5% ou mais façam certas divulgações. A Seção 14(d) rege as ofertas públicas. E a Seção 16(a) exige, entre outras coisas, que 10% dos acionistas façam certas divulgações. Embora a Comissão tenha interposto ações ao abrigo destas secções ao longo dos anos, este ano poderá haver um novo enfoque nas disposições. No início deste ano, a agência moveu uma ação alegando que a Allergan violou a Seção 14(d) ao não divulgar um Cavaleiro Branco. Agora a Comissão intentou duas acções envolvendo as três Secções.No caso da CVR Energy, Inc.,Almirante Proc. Arquivo nº 3-17846 (14 de fevereiro de 2017);No caso de Jeffrey E. Eberwein,Almirante Proc. Arquivo nº 3-17847 (14 de fevereiro de 2017).

CVRé baseado em uma oferta pública hostil para a empresa, uma refinaria independente e comerciante de combustíveis para transporte, feita por um Investidor Ativista no início de 2012. Especificamente, em meados de janeiro de 2012, o Investidor Ativista apresentou um Anexo 13D divulgando a propriedade beneficiária de mais de 14% de ações da CVR. No mesmo dia, a empresa adotou uma “pílula venenosa” como medida defensiva. A empresa também contratou consultores externos e dois bancos de investimento.

No final de fevereiro de 2012, o Activist Investor anunciou uma oferta pública de aquisição da CVR. Posteriormente, a empresa protocolou o Anexo 14D-9, elaborado por Consultor Externo. No documento, os acionistas foram aconselhados a não oferecer suas ações na oferta pública não solicitada. Os acionistas também foram informados de que a empresa contratou os Bancos de Investimento como consultores financeiros no âmbito da resposta à Oferta e concordou em pagar a compensação habitual. Na verdade, esses acordos não foram feitos, apenas acordos preliminares por carta foram alcançados.

Acordos posteriores foram alcançados com os dois bancos. Esses acordos previam, em parte, taxas de vendas – às vezes chamadas de taxas de sucesso. Essas taxas são normalmente previstas quando o banco traz uma transação que cria valor aos acionistas, como fazer com que o licitante aumente seu preço, de acordo com a Ordem.

No início de abril, o Activist Investor anunciou que havia prevalecido. Mais de 50% dos acionistas da CVR manifestaram o desejo de ofertar as suas ações. Não houve aumento de preços. Começaram as discussões sobre a conclusão da oferta pública.

Os advogados externos começaram a calcular as taxas devidas aos bancos de investimento. Nos termos dos acordos, o Conselho Externo concluiu que a CVR devia aos Bancos de Investimento uma taxa de sucesso de 18 milhões de dólares, apesar de o Investidor Ativista ter prevalecido. No entanto, os accionistas não tinham sido informados de um acordo nesses termos e do conflito de interesses resultante – nos seus termos, a taxa era devida independentemente do sucesso da defesa. A Ordem alega violações da Seção 14(d) e da Regra 14d-9 do Exchange Act.

Para resolver o processo, a empresa consentiu com a entrada de uma ordem de cessação e desistência com base na Seção e Regra citadas na Ordem. Nenhuma penalidade foi imposta com base na cooperação da CVR.

OJeffrey E. Eberweino processo centra-se em violações das Seções 13 (d) e 16 (a) da Lei de Câmbio. Nomeados como Requeridos estão Jeffrey Eberwein, CEO da Respondent Lone Star Value Management LLC e gestor de carteira do seu fundo gerido; Charles Gillman, investidor ativista e funcionário de um family office; Boston Avenida Capital, LLC; e Heartland Advisors, Inc., um consultor de investimentos registrado. Estão envolvidos cinco emissores de ações de baixo custo: Digirad, Inc., uma empresa de imagens médicas; Aetrium (agora ATRM) Holdings, Inc.), anteriormente uma empresa de equipamentos de teste de semicondutores; NTS, Inc., uma provedora de serviços de telecomunicações; Analysts International Corp., uma empresa de recrutamento; e Hudson Global, Inc., uma empresa de RH.

As violações centram-se na apresentação de registos inadequados, tardios ou inexistentes:

  • Aetrium:Os entrevistados Eberwein, Gillman e Boston Avenue não divulgaram totalmente o plano do grupo em relação à empresa em 2012;
  • NTS: Os entrevistados Eberwein, Gillman e Boston Avenue não fizeram os registros exigidos em relação às suas participações e intenções em tempo hábil em 2012;
  • Digirad: Os entrevistados Eberwein, Gillman e Boston Avenue em 2012 não apresentaram oportunamente um Anexo 13 D refletindo sua colaboração;
  • Heartland: Os entrevistados Eberwein, Gillman e Boston Avenue não conseguiram fazer nenhum dos registros exigidos em 2013; e
  • Hudson Global: Os entrevistados Gillman e Heartland, no final de 2013, não apresentaram oportunamente um Anexo 13D divulgando sua campanha para fazer mudanças na governança corporativa da empresa; no ano seguinte, o entrevistado Eberwein e a LoneStar divulgaram uma campanha separada para nomear candidatos para as eleições; mas nenhum processo revelou o fato de que o Requerido Gillman se juntou aos Requeridos Eberwein e LoneStar.

Para resolver o processo, os Requeridos Eberwein, Gillman, Boston Avenue e Heartland consentiram, cada um, com a entrada de uma ordem de cessação e desistência com base nas Seções citadas na Ordem. Além disso, cada um pagará a seguinte multa: Requerido Eberwein, US$ 90.000; Respondente Lone Star, US$ 120.000; Requerido Gillman, US$ 30.000; e Respondente Heartland, US$ 180.000.

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